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但是到来移动互联网时代，创投的逻辑则在悄然生变。王忠民认为，到了移动互联时代，甚至到工业革命后期的时候，会发现所有的资产你可以获得平均的市场回报，但是你不会获得的头部市场的回报，特别是不能获得最快的产品和最快的企业成长过程当中你的股权回报。

2018年1月，一行三会联合发布的《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（银发[2017]302号，简称302号文），内容涉及债券代持、杠杆标准等内容，严控债券杠杆，整顿债券交易。随着去杠杆的进一步深化，中长端收益率持续上行，对实体经济生产生负面影响，信用债爆发违约潮，边际违约率较往年快速提升，信用利差迅速走阔。截止2018年7月，共有26家发行主体出现违约事件，违约后未偿付信用债本金约为692亿元，未偿付信用债利息约为91亿元。

但猎豹移动在国内PC端取得短暂成绩的好日子没有维持多久，在360和腾讯对PC端和移动端的双重夹击下，猎豹被迫在2012年出走海外，挖掘国际市场以求持续发展。正是这次出海，成功扭转了猎豹的命运。猎豹出海后，开发出了猎豹清理大师（cleanmaster）、猎豹安全大师（Security Master）等一系列移动端工具型产品，用户数量也迅速持续增长，以这两款核心软件为基础，猎豹衍生出一系列更加垂直的工具产品。

作为一个亲历了二战和希特勒统治的德国哲学家，他后来的哲学巨著或多或少都和反思纳粹有某种关联。他对自由主义、公共空间的思考，很大程度就是在提出遏制“希特勒式”人物诞生的解决方案。我们今天的网络空间同样离不开哈贝马斯这个理论框架。粉丝群体之间的自治与博弈充满了某种神奇的魅力。在某些网络社群的博弈中，我们甚至可以看到网络中的“希特勒”是怎样诞生又怎样遭遇制衡直至灭亡的。

同年，黑芝麻完成对深圳润谷的并购，经营业务拓展至曲奇饼干、明胶软糖等系列产品。财务数据显示，当年黑芝麻对上海礼多多和深圳润谷的投资盈亏分别为2753.23万元、-980.74万元，2018年上半年，深圳润谷亏损1674.85万元，而收购时的业绩承诺为2018年净利润不低于1500万元，全年能否扭亏为盈还是个未知数。

就此而言，联想控股似乎做了笔亏本买卖。真的如此吗？2014年1月，君联创投以2.76元/出资额向孙浩然、戴启军，及公司另一名高管徐氢转让4.53%股份，收回0.29亿元投资额。同年6月，君联创投又以11.50元/出资额向秦岭瑞才、鹤鸣永创等机构及房建国、唐凌、黄图平、田文凯、陈吉韬等高管转让4.669%股权，合计收回1.40亿元。与此同时，联想控股也以11.50元/出资额向另外两家PE机构——鹤鸣永创、昆仑新正转让5.331%股权，转让价款为1.60亿元。